| Раздел | Статьи |
| Заглавие | Банковский кредит, финансовый леверидж и производительность сельскохозяйственных фирм: свидетельство с Дальнего Востока России |
| Страницы | 67-97 |
| Автор | Васильева Ольга Геннадьевна кандидат экономических наук, старший научный сотрудник Институт экономических исследований ДВО РАН ул. Тихоокеанская, 153, Хабаровск, 680042, Российская Федерация This email address is being protected from spambots. You need JavaScript enabled to view it. ORCID: 0000-0002-3053-106X |
| Аннотация | Влияет ли выбор источников финансирования на производительность фирм? Способствует ли привлечение банковских кредитов росту эффективности фирм или, наоборот, снижает ее? Для ответа на этот вопрос в работе используются данные о деятельности в 2014–2020 гг. аграрных фирм Амурской области, региона, который является одним из наиболее типичных в России, с точки зрения развития сельского хозяйства. Получены результаты, свидетельствующие в пользу того, что увеличение финансового левериджа (доли банковских кредитов в пассивах) ассоциируется как с более низкой совокупной факторной производительностью сельскохозяйственных предприятий, так и более низкими значениями частных факторных производительностей, таких как производительность труда, урожайность и фондоотдача. Отрицательная связь между производительностью фирм и долей займов в пассивах может быть объяснена, с одной стороны, тем, что долговое финансирование чаще используют испытывающие сложности, низкоэффективные сельскохозяйственные фирмы, то есть может иметь место негативный отбор. С другой стороны, отрицательная связь между производительностью фирм и использованием банковских кредитов может быть обусловлена нерыночными характером полученных ими кредитов, когда государство субсидирует процентную ставку и/или выступает гарантом исполнения заемщиком обязательств по кредиту. В результате фирмы сталкиваются с мягкими бюджетными ограничениями, снижающими у собственников и менеджмента стимулы к повышению эффективности деятельности фирм. Оба предложенных объяснения (отрицательная селекция и мягкие бюджетные ограничения) являются не взаимоисключающими, а скорее дополняющими друг друга |
| УДК | 330.36+332.14 |
| JEL | R12, O13, Q14 |
| DOI | |
| Ключевые слова | финансовый леверидж, сельскохозяйственные фирмы, производительность, российское сельское хозяйство |
| Скачать | SE.2024.3.067-097.Vasilyeva.pdf |
| Для цитирования | Васильева О.Г. Банковский кредит, финансовый леверидж и производительность сельскохозяйственных фирм: свидетельство с Дальнего Востока России // Пространственная экономика. 2024. Т. 20. № 3. С. 67–97. https://dx.doi.org/10.14530/se.2024.3.067-097 |
| Ссылки | 1. Васильева О.Г., Билько А.М. Государственные субсидии и производительность сельскохозяйственных предприятий на примере российского Дальнего Востока // Вопросы экономики. 2022. Т. 2. С. 120–146. 2. Васильева О.Г., Билько А.М. Оценка эффекта масштаба в сельском хозяйстве Амурской области // Пространственная экономика. 2016. №. 2. С. 104–122. 3. Узун В.Я., Шагайда Н.И. Механизмы и результаты аграрной реформы в постсоветской России / SSRN. 2015. 99 с. URL: (дата обращения: август 2024). 4. Aghion P., Bergeaud A., Cette G., Lecat R., Maghin H. Coase Lecture – The Inverted-U Relationship between Credit Access and Productivity Growth // Economica. 2019. Vol. 86. Issue 341. Pp. 1–31. 5. Aghion P., Fally T., Scarpetta S. Credit Constraints as a Barrier to the Entry and Post-Entry Growth of Firms // Economic Policy. 2007. Vol. 22. Issue 52. Pp. 732–779. 6. Avarmaa M., Hazak A., Mannasoo K. Does Leverage Affect Labour Productivity? A Comparative Study of Local and Multinational Companies of the Baltic Countries // Journal of Business Economics and Management. 2013. Vol. 14. Issue 2. Pp. 252–275. 7. Bezlepkina I., Lansink A.O., Huirne R. Effects of Debt on Moscow-Region Dairy Farm Performance, 1996–2000. 2004. 23 p. URL: (дата обращения: август 2024). 8. Coricelli F., Driffield N., Pal S., Roland I. When Does Leverage Hurt Productivity Growth? A Firm-Level Analysis // Journal of International Money and Finance. 2012. Vol. 31. Issue 6. Pp. 1674–1694. 9. Dao B.T.T., Ta T.D.N. A Meta-Analysis: Capital Structure and Firm Performance // Journal of Economics and Development. 2020. Vol. 22. Issue 1. Pp. 111–129. 10. Frank M.Z., Goyal V.K. Trade-off and Pecking Order Theories of Debt // Handbook of Empirical Corporate Finance. 2008. Vol. 2. Pp. 135–202. 11. Gadanakis Y., Stefani G., Lombardi G.V., Tiberti M. The Impact of Financial Leverage on Farm Technical Efficiency during Periods of Price Instability //Agricultural Finance Review. 2020. Vol. 80. No. 1. Pp. 1–21. 12. Gatti R., Love I. Does Access to Credit Improve Productivity? Evidence from Bulgaria // Economics of Transition. 2008. Vol. 16. Issue. 3. Pp. 445–465. 13. Harvey C.R., Lins K.V., Roper A.H. The Effect of Capital Structure When Expected Agency Costs Are Extreme // Journal of Financial Economics. 2004. Vol. 74. Issue 1. Pp. 3–30. 14. Ilyukhin E. The Impact of Financial Leverage on Firm Performance: Evidence from Russia // Journal of Сorporate Finance Research. 2015. No. 2. Pp. 24–36. 15. Impullitti G. Credit Constraints, Selection and Productivity Growth // Economic Modelling. 2022. Vol. 111. 105797. 16. Jensen M.C. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers // American Economic Review. 1986. Vol. 76. No. 2. Pp. 223–238. 17. Jensen M.C., Meckling W.H. Theory of the Firm: Managerial Behaviour, Agency Costs, and Ownership Structure // Journal of Financial Economics. 1976. No. 3. Pp. 305–360. 18. Koke J., Renneboog L. Do Corporate Control and Product Market Competition Lead to Stronger Productivity Growth? Evidence from Market-Oriented and Blockholder-Based Governance Regimes // The Journal of Law and Economics. 2005. Vol. 48. No. 2. Pp. 475–516. 19. Kornai J., Maskin E., Roland G. Understanding the Soft Budget Constraint // Journal of Economic Literature. 2003. Vol. 41. No. 4. Pp. 1095–1136. 20. Kumar R. Determinants of Firm’s Financial Leverage: A Critical Review / SSRN. 2008. 47 p. 21. Lambert D.K., Bayda V.V. The Impacts of Farm Financial Structure on Production Efficiency // Journal of Agricultural and Applied Economics. 2005. Vol. 37. Issue 1. Pp. 277–289. 22. Levine R., Loayza N., Beck T. Financial Intermediation and Growth: Causality and Causes // Journal of Monetary Economics. 2000. Vol. 46. Issue. 1. Pp. 31–77. 23. Markopoulou M.K., Papadopoulos D.L. Capital Structure Signaling Theory: Evidence from the Greek Stock Exchange // Portuguese Journal of Management Studies. 2009. Vol. 14. No. 3. Pp. 217–238. 24. Mugera A.W., Nyambane G.G. Impact of Debt Structure on Production Efficiency and Financial Performance of Broadacre Farms in Western Australia // Australian Journal of Agricultural and Resource Economics. 2015. Vol. 59. Issue 2. Pp. 208–224. 25. Mukherjee S. Financial Leverage and Total Factor Productivity Growth: Firm-Level Evidence from India / SSRN. 2019. 26. Mundakkad P. Firms’ Leverage and Labour Productivity: A Quantile Regression Approach // Economics Bulletin. 2018. Vol. 38. No. 4. Pp. 2331–2344. 27. Nasr R.E., Barry P.J., Ellinger P. Financial Structure and Efficiency of Grain Farms // Agricultural Finance Review. 1998. Vol. 58. Pp. 33–48. 28. Nucci F., Pozzolo A., Schivardi F. Is Firm’s Productivity Related to Its Financial Structure? Evidence from Microeconomic Data // Rivista Di Politica Economica. 2005. Vol. 95. No. 1. Pp. 269–290. 29. Reyes A., Lensink R., Kuyvenhoven A., Moll H. Impact of Access to Credit on Farm Productivity of Fruit and Vegetable Growers in Chile / International Association of Agricultural Economists. 2012. 31 p. 30. Rodriguez-Pose A., Ganau R., Maslauskaite K., Brezzi M. Credit Constraints, Labor Productivity, and the Role of Regional Institutions: Evidence from Manufacturing Firms in Europe // Journal of Regional Science. 2021. Vol. 61. Issue 2. Pp. 299–328. 31. Schmitt G. Why Is the Agriculture of Advanced Western Economies Still Organized by Family Farms? Will This Continue to be so in the Future? // European Review of Agricultural Economics. 1991. Vol. 18. Issue 3–4. Pp. 443–458. 32. Seven U., Tumen S. Agricultural Credits and Agricultural Productivity: Cross-Country Evidence // The Singapore Economic Review. 2020. Vol. 65. No. 1. Pp. 161–183. 33. Shamsi N.I., Farjana T. Impact of Financial Leverage on Firm Performance: A Panel Data Study // Global Review of Accounting and Finance. 2017. Vol. 8. No. 2. Pp. 62–82. 34. Spitsin V., Vukovic D., Anokhin S., Spitsina L. Company Performance and Optimal Capital Structure: Evidence of Transition Economy (Russia) // Journal of Economic Studies. 2021. Vol. 48. No. 2. Pp. 313–332. 35. Zhengfei G., Lansink A.O. The Sources of Productivity Growth in Dutch Agriculture: A Perspective from Finance // American Journal of Agricultural Economics. 2006. Vol. 88. Issue 3. Pp. 644–656. 36. Zhuang J., Gunatilake H.M., Niimi Y., Khan M.E., Jiang Y., Hasan R., Khor N., Martin A.L., Bracey P., Huang B. Financial Sector Development, Economic Growth, and Poverty Reduction: A Literature Review // Asian Development Bank Economics. Working Paper Series. 2009. No. 173. 46 p. |
| Финансирование | |
| Поступила в редакцию | 16.09.2024 |
| Одобрена после рецензирования | 19.09.2024 |
| Принята к публикации | 20.09.2024 |
| Доступно онлайн | 04.10.2024 |