| Раздел | Статьи |
| Заглавие | Количественная оценка институционального развития финансового рынка в национальных валютах развивающихся стран |
| Страницы | 56-85 |
| Автор 1 | Подругина Анастасия Викторовна кандидат экономических наук, доцент департамента мировой экономики Факультета мировой экономики и мировой политики, заведующий сектором структурных проблем мировой экономики Центра комплексных европейских и международных исследований ЦКЕМИ Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» ул. Мясницкая, 20, Москва, 101000, Российская Федерация This email address is being protected from spambots. You need JavaScript enabled to view it. ORCID: 0000-0001-6875-3795 |
| Автор 2 | Романова Виолетта Александровна аналитик Лаборатории экономики изменения климата Института экономики природных ресурсов и изменения климата Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» ул. Мясницкая, 20, Москва, 101000, Российская Федерация This email address is being protected from spambots. You need JavaScript enabled to view it. ORCID: 0009-0003-2774-7593 |
| Аннотация | Исследование посвящено анализу институциональных усилий развивающихся стран по дедолларизации и укреплению роли национальных валют. На основе систематизации теоретических подходов к интернационализации валют авторы разрабатывают новый аналитический инструмент – Индекс институционального развития финансового рынка в национальных валютах. Методология индекса охватывает четыре ключевых направления политики: использование валюты в международных расчетах, создание валютных своп-линий между центральными банками, развитие национальных платежных систем и укрепление внутренних финансовых рынков. Расчет индекса был произведен для широкой выборки развивающихся стран, включая страны БРИКС, АСЕАН и Латинской Америки. Результаты демонстрируют, что процесс укрепления национальных валют носит разнонаправленный характер даже в рамках объединений, а его успех зависит от способности экономики обеспечить синхронное развитие всех компонентов национальной валютной системы |
| УДК | 336.743+339.727 |
| JEL | F31, F33, F36, G15 |
| DOI | |
| Ключевые слова | национальные валюты, интернационализация валют, дедолларизация |
| Скачать | SE.2026.2.056-085.Podrugina.pdf |
| Для цитирования | Подругина А.В., Романова В.А. Количественная оценка институционального развития финансового рынка в национальных валютах развивающихся стран // Пространственная экономика. 2026. Т. 22. № 2. С. 56–85. |
| Ссылки | 1. Морозкина А., Бахметьева Е. Подходы к формированию портфеля резервных валют стран БРИКС // Современная мировая экономика. 2025. Т. 3. № 2. С. 85–104. 2. Подругина А., Романова В. Формирование архитектуры дедолларизации в странах БРИКС // Современная мировая экономика. 2025. Т. 3. № 4. С. 8–24. 3. Подругина А.В., Морозкина А.К. Дедолларизация мировой экономики: вчера было рано, а завтра будет поздно? // Вопросы экономики. 2025. № 11. С. 21–44. 4. Aiyar S., Chen J., Ebeke C.H., Garcia-Saltos R., Gudmundsson T., Ilyina A., Kangur A., Kunaratskul T., Rodriguez S.L., Ruta M., Schulze T., Soderberg G., Trevino J.P. Geoeconomic Fragmentation and the Future of Multilateralism / IMF. Staff Discussion Notes. 2023. 42 p. 5. Alvarez-Plata P., Garcia-Herrero A. To Dollarize or De-Dollarize: Consequences for Monetary Policy / European Central Bank. Discussion Papers No. 842. 2008. 31 p. 6. Bahaj S., Fuchs M., Reis R. The Global Network of Liquidity Lines // Journal of International Economics. 2026. Vol. 161. 104255. 7. Boz E., Bruggen A., Casas C., Georgiadis G., Gopinath G., Mehl A. Patterns of Invoicing Currency in Global Trade in a Fragmenting World Economy / IMF. Working Paper No. 2025/178. 2025. 64 p. 8. Bruchanski M. Regional Payment Agreements in Latin America. Lima: Latindadd, 2025.50 p. 9. Caballero R.J., Farhi E., Gourinchas P.-O. The Safe Assets Shortage Conundrum // Journal of Economic Perspectives. 2017. Vol. 31. No. 3. Pp. 29–46. 10. Caytas J.D. Weaponizing Finance: US and European Options, Tools, and Policies // Columbia Journal of European Law. 2016. Vol. 23. No. 2. Pp. 441–470. 11. Cerdeiro D.A., Komaromi A. Financial Openness and Capital Inflows to Emerging Markets: In Search of Robust Evidence / IMF. Working Paper No. 2019/194. 2019. 32 p. 12. Chen H., Siklos P.L. Central Bank Digital Currency: A Review and Some Macro-Financial Implications // Journal of Financial Stability. 2022. Vol. 60. 100985. 13. Chinn M., Frankel J.A. Will the Euro Eventually Surpass the Dollar as Leading International Reserve Currency? // G7 Current Account Imbalances: Sustainability and Adjustment / Edited by R.H. Clarida. Chicago: University of Chicago Press, 2007. Pp. 283–338. 14. Cohen B.J. The Benefits and Costs of an International Currency: Getting the Calculus Right // Open Economies Review. 2012. Vol. 23. Pp. 13–31. 15. De Conti B., Prates D. The International Monetary System Hierarchy: Determinants and Current Configuration // Inequality and the Future of Capitalism. FMM 18th Conference. 2014. 30 p. URL: (дата обращения: апрель 2026). 16. Eichengreen B. Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System. Oxford: Oxford University Press, 2011. 215 p. 17. Eichengreen B., Hausmann R., Panizza U. Yet It Endures: The Persistence of Original Sin // Open Economies Review. 2023. Vol. 34. No. 1. Pp. 1–42. 18. Eichengreen B., Lombardi D. RMBI or RMBR? Is the Renminbi Destined to Become a Global or Regional Currency? // Asian Economic Papers. 2017. Vol. 16. No. 1. Pp. 35–59. 19. Foster K., Blakstad S., Gazi S., Bos M. Digital Currencies and CBDC Impacts on Least Developed Countries (LDCs) / UNDP. 2021. 24 р. URL: (дата обращения: апрель 2026). 20. Handbook on Constructing Composite Indicators: Methodology and User Guide. Paris: OECD Publishing, 2008. 160 р. 21. Herr H., Nettekoven Z. Currency Hierarchy and Underdevelopment // European Journal of Economics and Economic Policies: Intervention. 2022. Vol. 19. Issue 2. Pp. 238–259. 22. Hoschka T.C. Local Currency Financing – The Next Frontier for MDBs? / Asian Development Bank. Working Paper. 2005. No. 68. URL: (дата обращения: апрель 2026). 23. International Monetary Power / Edited by D.M. Andrews. Ithaca: Cornell University Press, 2006. 224 p. 24. Investor Presentation / New Development Bank. 2023. 42 p. URL: (дата обращения: апрель 2026). 25. Ito H., Chinn M. Notes on the Chinn-Ito Financial Openness Index 2022 Update. 2025. URL: (дата обращения: апрель 2026). 26. Karakostas E. What Determines the Effectiveness of a Currency: A Composite Index // International Journal of Applied Economics, Finance and Accounting. 2022. Vol. 12. No. 1. Pp. 1–11. 27. Kenen P.B. Currency Internationalisation: An Overview / BIS. Papers. 2011. No. 61. Pp. 9–18. URL: (дата обращения: апрель 2026). 28. Kenen P.B. The Role of the Dollar as an International Currency / Group of Thirty. Occasional Papers. 1983. No. 13. 33 p. URL: (дата обращения: апрель 2026). 29. Klehr J. (Swift) Sanctions and the Rise of Parallel Payment Systems: A Qualitative Study of Financial Infrastructure and Power Dynamics in Times of FinTech. URL: (дата обращения: апрель 2026). 30. Krugman P.R. Vehicle Currencies and the Structure of International Exchange / NBER. Working Paper No. 0333. 1979. 34 p. 31. Li Y. Trends, Reasons and Prospects of De-Dollarization / South Centre. Research Paper No. 181. 2023. 40 p. URL: (дата обращения: апрель 2026). 32. Mayer J. De-Dollarization: The Global Payment Infrastructure and Wholesale Central Bank Digital Currencies / FMM. Working Paper No. 102. 2024. 26 p. 33. McCauley R.N. Internationalising a Currency: The Case of the Australian Dollar // BIS Quarterly Review. 2006. Pp. 41–54. 34. Medeiros C., Serrano F. Capital Flows to Emerging Markets under the Flexible Dollar Standard: A Critical View Based on the Brazilian Experience // Monetary Integration and Dollarization / Edited by M. Vernengo. Cheltenham; Northampton: Edward Elgar Publishing, 2006. Pp. 218–242. 35. Mertzanis C., Ahmed M.S., Faisal R., Al Suwaidi R.A. Does Financial Literacy Drive Digital Currency Innovation? Cross-Сountry Evidence on CBDC Adoption // Borsa Istanbul Review. 2025. Vol. 25. Pp. 109–118. 36. Orsi B. Costs and Benefits of Currency Internationalisation: Theory and the Experience of Emerging Countries / UFRJ. Discussion Paper No. 013. 2022. 27 p. URL: (дата обращения: апрель 2026). 37. Park D., Shin K., Tian S. Do Local Currency Bond Markets Enhance Financial Stability? Some Empirical Evidence // Emerging Markets Finance and Trade. 2021. Vol. 57. Issue 2. Pp. 562–590. 38. Perez-Saiz H., Zhang L., Iyer R. Currency Usage for Cross Border Payments / IMF. Working Paper No. 2023/072. 2023. 28 p. 39. Perry G. Beyond Lending: How Multilateral Banks Can Help Developing Countries Manage Volatility. Washington: Center for Global Development, 2009. 98 p. 40. Rajan R.G., Zingales L. The Great Reversals: The Politics of Financial Development in the Twentieth Century // Journal of Financial Economics. 2003. Vol. 69. Issue 1. Pp. 5–50. 41. Rhee C., Sumulong L. A Practical Approach to International Monetary System Reform: Building Settlement Infrastructure for Regional Currencies / ADB. Economics Working Paper Series No. 341. 26 p. URL: (дата обращения: апрель 2026). 42. RMB Internationalization in 2023: Broader and Multi-Level Economic and Trade Cooperation / Edited by Wang F., Qian Z. Palgrave Macmillan Singapore. 2024. 302 p. 43. Svirydzenka K. Introducing a New Broad-Based Index of Financial Development / IMF. Working Paper WP/16/5. 2016. 42 p. URL: (дата обращения: апрель 2026). 44. Swoboda A.K. The Euro-Dollar Market: An Interpretation / International Finance Section, Department of Economics, Princeton University. 1968. 47 p. URL: (дата обращения: апрель 2026). 45. Warnock F.E., Warnock V.C. International Capital Flows and US Interest Rates // Journal of International Money and Finance. 2009. Vol. 28. No. 6. Pp. 903–919. |
| Финансирование | Статья подготовлена по результатам исследования «Подходы к альтернативной международной финансовой системе» в рамках проекта «Международное академическое сотрудничество» НИУ ВШЭ |
| Поступила в редакцию | 13.02.2026 |
| Одобрена после рецензирования | 06.05.2026 |
| Принята к публикации | 14.05.2026 |
| Доступно онлайн | 30.06.2026 |