Научный журнал "Пространственная экономика" - Трансграничные потоки капитала в Восточной Азии: влияние мероприятий валютной политики

Раздел	Статьи
Заглавие	Трансграничные потоки капитала в Восточной Азии: влияние мероприятий валютной политики
Страницы	99-124
Автор	Дёмина Яна Валерьевна кандидат экономических наук, старший научный сотрудник Институт экономических исследований ДВО РАН ул. Тихоокеанская, 153, Хабаровск, Россия, 680042 This email address is being protected from spambots. You need JavaScript enabled to view it. ORCID: 0000-0001-5208-7273
Аннотация	Несмотря на планы по углублению и развитию валютного и финансового сотрудничества в рамках АСЕАН 2025, в настоящее время рынки стран региона существенно отличаются друг от друга по степени развития и уровню «зарегулированности». Среди стран АСЕАН-5 наиболее развитый и «объемный» финансовый рынок у Сингапура. Также он характеризуется наименьшим количеством применяемых ограничений. Остальные страны (Малайзия, Филиппины, Индонезия и Таиланд) осуществляют контроль практически за всеми операциями по счету движения капитала. В исследуемых пяти странах практикуются валютные режимы, характеризуемые МВФ как мягкая привязка: стабилизационное соглашение и управляемое плавание. Стабилизационное соглашение применяется в Индонезии и Сингапуре, управляемое плавание – в Малайзии, Таиланде и на Филиппинах. Результаты регрессионного анализа показывают, что переход на единую корзину валют окажет значительный эффект на объемы эмиссии облигаций в национальных и иностранных валютах для четырех изучаемых стран из пяти (всех, кроме Таиланда). Наибольший эффект смена режима валютного курса будет иметь в случае Индонезии. Так, ревальвация стоимости корзины восточноазиатских валют к доллару США на 1% уменьшит объем эмиссии облигаций в национальной и иностранных валютах в Индонезии на 3,79%, а девальвация, наоборот, увеличит на ту же величину. Следовательно, для получения положительного эффекта Индонезии и другим исследуемым странам придется продолжить политику конкурентной девальвации к доллару США. Только в данном случае это будет скоординированная девальвация всех восточноазиатских валют, а не «война» между ними. Стоит отметить, что корреляция между колебаниями курсов национальных валют восточноазиатских стран друг к другу и к доллару США и объемами эмиссии облигаций в национальных и иностранных валютах во всех исследуемых странах гораздо слабее, чем эффект перехода на единую корзину валют, а в случае Филиппин эта корреляция вовсе отсутствует
УДК	339.727+339.743
JEL	F21, F31, F42
DOI	10.14530/se.2019.3.099-124
Ключевые слова	портфельные инвестиции ♦ облигации ♦ эмиссия ♦ валютная политика ♦ валютный курс ♦ АСЕАН ♦ Индонезия ♦ Малайзия ♦ Филиппины ♦ Сингапур ♦ Таиланд
Скачать	SE.2019.3.099-124.Dyomina.pdf
Для цитирования	Дёмина Я.В. Трансграничные потоки капитала в Восточной Азии: влияние мероприятий валютной политики // Пространственная экономика. 2019. Т. 15. № 3. С. 99–124. DOI: 10.14530/se.2019.3.099-124
Ссылки	1. Арапова Е.Я. Интеграционный потенциал АТЗСТ // Мировая экономика и международные отношения. 2016. Т. 60. № 1. С. 68–81. 2. Дёмина Я.В. Влияние валютной политики на портфельные инвестиции в странах Восточной Азии // Пространственная экономика. 2018. № 2. С. 74–91. DOI: 10.14530/se.2018.2.074-091 3. Усольцев В.И. Тихоокеанская Азия: экономическая интеграция и перспективы России // Мировая экономика и международные отношения. 2011. № 8. С. 67–75. 4. Agenor P.R. Benefits and Costs of International Financial Integration: Theory and Facts / The World Bank / World Bank Institute Policy Research. Working Paper No. 2699. 2001. October. 62 p. 5. Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2018 / International Monetary Fund. 2019. April. 86 p. 6. ASEAN Community Vision 2025 / The ASEAN Secretariat. 2015. URL: https://www.asean.org/wp-content/uploads/images/2015/November/aec-page/ASEAN-Community-Vision-2025.pdf (дата обращения: апрель 2019). 7. Belaisch A., Zanello A. Deepening Financial Ties // Finance and Development. 2006. Vol. 43. No. 2. Pp. 16–19. 8. Bergstrand J.H. The Gravity Equation in International Trade: Some Microeconomic Foundations and Empirical Evidence // The Review of Economics and Statistics. 1985. Vol. 67. No. 3. Pp. 474–481. DOI: 10.2307/1925976 9. Calvi R. Assessing Financial Integration: A Comparison between Europe and Asia / European Commission. Economic Papers No. 423. 2010. September. 46 p. 10. Capannelli G. The ASEAN Economy in the Regional Context: Opportunities, Challenges, and Policy Options / ADB. Working Paper Series on Regional Economic Integration No. 145. 2014. December. Mandaluyong City: Asian Development Bank, 2014. 41 p. 11. Chai H.Y., Yoon D.R. The Connections between Financial and Monetary Cooperation in East Asia // Fostering Monetary and Financial Cooperation in East Asia / Edited by D.-K. Chung, B. Eichengreen. World Scientific Publishing Co. Ltd., 2009. Pp. 29–50. 12. Fleming M.J. Domestic Financial Policies under Fixed and Floating Exchange Rates / International Monetary Fund. Staff Papers. 1962. November. Vol. 9. Pp. 369–379. 13. Hong B.J. Financial Integration and Cooperation in East Asia: Assessment of Recent Developments and Their Implications / IMES. Discussion Paper Series 2011-E-5. Tokyo, 2011. 96 р. 14. Hovanov N.V., Kolari J.W., Sokolov M.V. Synthetic Money // International Review of Eco-nomics and Finance. 2007. Vol. 16. No. 2. Pp. 161–168. DOI: 10.1016/j.iref.2005.06.002 15. Ilzetzki E., Reinhart C., Rogoff K. Exchange Arrangements Entering the 21st Century: Which Anchor Will Hold? / NBER. Working Paper No. 23134. 2017. February. 86 p. 16. Krugman P. A Model of Balance-of-Payments Crises // Journal of Money, Credit and Banking. 1979. Vol. 11. No. 3. Pp. 311–325. DOI: 10.2307/1991793 17. Levy-Yeyati E., Sturzenegger F. Classifying Exchange Rate Regimes: 15 Years Later / Center for International Development at Harvard University. Faculty Working Paper No. 319. 2016. June. 27 p. 18. Maggiori M., Neiman B., Schreger J. International Currencies and Capital Allocation / NBER. Working Paper No. 24673. 2018. May. 56 p. 19. Opportunities and Obstacles for Enhanced Economic Cooperation. Report on East Asian Integration / Еdited by H. Dieter. Notre Europe. Studies and Research. No. 47. 2006. January. 149 p. 20. Park C.Y. Asian Capital Market Integration: Theory and Evidence // Asian Capital Market Development and Integration: Challenges and Opportunities. New Delhi: Oxford University Press, 2014. Pp. 251–285. 21. Park C.Y., Lee J.W. Financial Integration in Emerging Asia: Challenges and Prospects / ADB. Working Paper Series on Regional Economic Integration No. 79. 2011. May. 48 p. 22. Park D., Shin I. What Hinders Cross-Border Portfolio Investment in East Asia? // The Singapore Economic Review. 2013. Vol. 58. No. 2. Pp. 1–22. DOI: 10.1142/S0217590813500124 23. Park Y.C., Wyplosz Ch. Monetary and Financial Integration in East Asia: The Relevance of European Experience / European Commission. Economic Papers No. 329. 2008. September. 148 p. 24. Statistics Database / UNCTAD. 2018. URL: https://unctadstat.unctad.org/wds/ReportFolders/reportFolders.aspx?sCS_ChosenLang=en (дата обращения: июнь 2019). 25. Urata Sh. Globalization and Regional Economic Integration in East Asia // Regional Integration in East Asia: Theoretical and Historical Perspectives / Edited by S. Amako et al. United Nations University Press, 2013. Pp. 131–166. 26. Volz U. Prospects for Monetary Cooperation and Integration in East Asia. Cambridge, MA: MIT Press, 2010. 338 p.